绿通科技百元高价发行首日仅涨1.37% 高度依赖前两大客户收入占超68%

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来源：长江商报

年内最贵新股（301322.SZ）顺利登陆创业板上市。仅涨

资料显示，依赖此次绿通科技以131.11元/股的前两价格公开发行新股1749万股，募集资金总额22.93亿元，大客扣除发行费用后的户收募资净额为21.01亿元，成为2023年首只发行价格超过百元的入占新股。这一发行价格对应的绿通绿通科技2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于公司股东的净利润摊薄后市盈率为73.75倍，高于行业平均水平，科技由此产生的百元交易风险不容小觑。

3月6日，绿通科技正式挂牌交易，午后一度翻绿，尾盘报收132.9元/股，仅上涨1.37%。

作为一家主营场地电动车的上市公司，绿通科技要以ODM模式为主，且主要集中在境外。长江商报记者注意到，2022年上半年，公司来自ODM模式的收入占比85.08%，且营收超过九成来自境外地区。

在此模式下，绿通科技存大客户依赖症。仅在2022年上半年，公司对前两大客户ICON、LVTONG USA的销售收入占主营业务收入的比例高达68.07%。

年内最贵新股上市首日仅涨1.37%

据了解，绿通科技自设立以来专注于场地电动车领域，主要产品包括高尔夫球车、观光车、电动巡逻车等。

上市公告书显示，此次绿通科技以131.11元/股的价格公开发行新股1749万股，募集资金总额22.93亿元，扣除发行费用后的募资净额为21.01亿元，成为2023年首只发行价格超过百元的新股。

长江商报记者注意到，截至3月6日，今年以来沪深北三大交易所共有41家公司挂牌上市，包括绿通科技在内只有五家公司的首发价格超过50元。、、、等四家公司的首发价格分别为每股92元、64.76元、61.87元、58.58元。

值得一提的是，由于发行价格较高，绿通科技的弃购数量也较高。公告显示，绿通科技本次发行网上投资者放弃认购数量约为655.3万股，网上投资者放弃认购金额约为8591.61万元，网下投资者并无弃购情况，投资者放弃认购股数全部由保荐机构包销。

此次绿通科技的首发价格，对应的公司2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于公司股东的净利润摊薄后市盈率为73.75倍，高于中证指数有限公司2023年2月20日（T-3日）发布的行业最近一个月静态平均市盈率，高于可比上市公司2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润的平均静态市盈率60.14倍。

在当前A股已全面实施发行注册制的背景下，市盈率过高则存在着股价下跌甚至破发的可能，且公司上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，其后涨跌幅限制为20%，由此产生的交易风险值得警惕。

3月6日，绿通科技在创业板挂牌上市的首个交易日，公司盘中最高涨10%，午后一度翻绿，尾盘报收132.9元/股，首日涨幅仅为1.37%。

本次发行前，绿通科技的实控人张志江直接和间接合计持有公司42.44%股份。发行完成后，张志江合计持有公司2225.8万股股份，占公司发行后股份总数的31.83%。以此计算，当前张志江的持股市值约为29.58亿元。

一季度净利预增9.7%增速放缓

高价发行的基础，则在于绿通科技正处于高速发展阶段。

招股书显示，2019年至2022年前六月，绿通科技分别实现营业收入4.18亿元、5.58亿元、10.17亿元、7.36亿元，净利润4853.56万元、5212.86万元、1.27亿元、1.43元，扣除非经常性损益后的净利润4821.73万元、6539.69万元、1.24亿元、1.42亿元。

2022年，绿通科技实现营业收入14.71亿元，同比增长44.65%；净利润和扣非后净利润分别为3.12亿元、3.1亿元，同比增长145.09%、149.05%。

但在2022年全年倍增的高业绩基数上，绿通科技预计2023年一季度的营业收入为3亿元至3.2亿元，同比变动-3.11%至3.35%，净利润5000万元至5500万元，同比变动9.7%至20.67%，扣非净利润4900万元至5400万元，同比变动9.66%至20.85%，增速明显放缓。

长江商报记者注意到，一直以来，绿通科技的业务主要以ODM模式为主，且主要集中在境外。2019年至2022年上半年，公司来自ODM模式的收入占比分别为45.9%、66.25%、79.08%、85.08%，境外销售收入占同期主营业务收入的比重分别为61.37%、75.55%、86.08%、92.87%。

不仅如此，绿通科技对于ODM的大客户依赖度也较高。各报告期内，绿通科技对前两大客户ICON、LVTONG USA的销售收入占主营业务收入的比例分别为23.74%、46.78%、62.62%、68.07%，占比不断上升。

在此模式下，绿通科技仅需按客户需求设计开发或自主研发产品，向海外品牌商直接销售公司产品。绿通科技称，公司产品在境外的品牌知名度尚不及Club Car、E-Z-GO、Yamaha等国际知名品牌，采用ODM方式有利于拓展国际市场，同时也有利于在销售及售后服务过程中获得终端客户对产品的反馈，有利于产品质量的不断提升。

值得一提的是，以“代工厂”的方式运营，绿通科技的研发投入力度逐步走低。上述报告期内，公司研发投入占营收的比例分别为3.55%、3.18%、3.3%、3.03%，整体呈下降趋势。