市场正被北向资金主导！“聪明钱”为何又提前动手？专家剖析外资看好A股的三大因素

“聪明钱”半个月买买买流向了哪些行业和个股？聪明钱从北向资金增持市值来看，两大赛道备受青睐，市场手专素分别是正被资金主导资受益于疫情政策优化的大消费以及发力补涨的大金融。从增持细分行业来看，为何食品饮料与烟草、又提资本货物、前动材料、家剖银行、析外耐用消费品与服装是大因外资最青睐的五大细分行业，增持市值均超百亿；而、聪明钱、市场手专素、正被资金主导资和则成为北向资金今年加仓市值Top5个股，为何增持市值也超过50亿元。又提

外资为何看好A股？前动美联储暂缓加息、中国经济复苏预期、近期持续走强的汇率是行业普遍提及的三大因素，分析师同时预测今年外资加速回流是大概率事件。展望后市，分析师整体对A股市场保持整体积极、乐观的态势，认为流动性的注入也会有助于提升A股市场的估值，且对今年一季度的行情起到一定的推动作用。

此外，也有有分析师认为，受益于经济前景向好，近期持续走强的汇率也是推动跨境资金回流的重要因素。去年末到至今，人民币汇率走出了一波反弹回升行情，今日在岸和离岸美元兑人民币自2022年7月以来首次涨破6.7关口。

北向资金大举加仓大金融大消费

在节前内地资金流入较为谨慎的背景下，外资的持续、大幅流入已成为A股最为重要的驱动资金。而作为A股价值投资的风向标，“聪明钱”的去向往往也备受关注。

从增持的重点方向来看，北向资金的喜好度相对集中，今年以来增持市值的前十大行业当中，就有7个来自这两大赛道，分别是大消费领域的食品饮料与烟草、耐用消费品与服装、制药/生物科技与生命科学、医疗保健设备与服务；以及大金融领域的银行、保险和多元金融。

从增持市值来看，今年前10个交易日当中，24个Wind行业悉数获得北向资金不同程度的加仓。1月前半月，北向资金最青睐的Top5行业分别是食品饮料与烟草（346.84亿元）、资本货物（277.40亿元）、材料（257.76亿元）、银行（147.65亿元）、耐用消费品与服装（135.69亿元），加仓市值均在百亿以上。

个股方面，“聪明钱”对食品饮料、金融、消费、医疗、家电、新能源等行业龙头喜爱有加，尤其是贵州茅台（184.77亿元）、宁德时代（144.66亿元）、中国平安（100.43亿元）、五粮液（84.36亿元）、美的集团（54.83亿元）等权重股，以上也是外资今年增持市值Top5个股。有意思的是，兔年春节在即，食品饮料、家电、服装等大消费均是电商年货节当中格外走俏的商品，如此来看，外资“扫货”也透着一丝浓浓的年味儿。

此外，更值得注意的是，作为唯一的“牛市旗手”代表，也跻身外资今年增持市值Top10之列，今年10个交易日累计加仓市值45.99亿元。

外资看好A股的三大因素

外资看好并持续买入中国资产，已成为开年来最重要的定价力量。近日研报中指出，预计北上资金仍将继续加仓A股，2023年全年有望为A股带来3000亿元左右的净增量。

外资为何看好A股？美联储暂缓加息、中国经济复苏预期、近期持续走强的汇率是行业普遍提及的三大因素。

首席经济学家邵宇认为背后的两大因素主要来自于，美联储暂缓加息叠加中国经济复苏预期。一方面，在美联储暂缓加息后，全球资金相对偏好风险类的投资；另一方面，在2023年全球经济衰退的预期下，随着中国经济基本面不断修复，A股市场相比之下更容易获得超额收益，套利资本或中长期的资金也会偏好更具潜力的市场。

瑞银全球金融市场部中国主管房东明预计2023年北上资金的流量将在2000亿元以上，与历史上普遍情况基本吻合。一是基于今年经济增速疲弱，加上美元见顶，全球利率往下走，而中国受益于经济重启，瑞银今年提出了超配新兴市场尤其是中国市场；二是因为海外投资者主战场在港股和A股偏多一些，A股的持仓占20%左右，剩下80%是在海外的中资股的部分，“除了北上，实际上香港市场对外吸引力或许更大。”房东明补充道。

预计外资将成为今年重要的资金来源之一。背后逻辑在于，元旦后全国各地疫情快速“过峰”，刺激政策频出推动经济加速修复。随着增量资金“抢跑”入场，市场流动性快速改善，风险偏好逐步回暖，资金不断积极寻找“洼地”推动行情轮动扩散。不过值得注意的是，预计外资快速流入之后节奏将放缓，国内资金则陆续补仓，逐步形成资金接力效应。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，外资看好A股主要原因有四。首先，市场对于疫情开放后经济的复苏预期较高，而A股市场目前估值属于市场低位，此时入市的性价比比较高；其次，未来资本市场的政策预期向好；第三，市场风险偏好的提升使得资金更倾向于在新兴市场进行资产配置，而中国资本市场在新兴市场中估值偏低，更容易受到资本青睐。第四，A股市场各大指数今年以来都跑出了不错的行情，后市增量空间大。

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁认为，今年外资加速回流是大概率事件，核心原因还在对2023年中国经济复苏的信心修复以及中美经济周期错位下人民币资产的吸引力。对外而言，防疫政策的优化调整后，外资投行普遍对2023年中国经济的复苏更加乐观。基本面而言，国内的疫情演绎和恢复超出预期，带来对经济复苏的积极预期。此外，受益于经济前景向好，近期持续走强的汇率也是推动跨境资金回流的重要因素。

“聪明钱”提前启动或助推行情回升

“春江水暖鸭先知”，“聪明钱”的提前启动释放何种市场信号？将对A股市场未来走向产生何种影响？从分析师普遍观点来看，流动性的注入也会有助于提升A股市场的估值。比如东方证券首席经济学家邵宇就提出来，在外资的簇拥下，以及对更多经济修复宏观政策的出台预期，这对今年一季度的行情或将起到一定的推动作用。

策略团队认为，聪明钱提前启动，意味着后续阶段性底部已经探明，震荡向上是阻力最小方向。倾向于认为市场蓄势已充分，阶段性底部探明，后续震荡向上就是阻力最小的方向，近期行情外资活跃度明显更强，春节后内资有望成为行情的下一波增量资金。

通过复盘历史数据，中信证券策略团队发现，外资集中流入叠加春节过后，市场上涨概率更大，当前依然是较好的加仓时点，建议长期战略配置围绕“四大安全”，中期战术加仓三类“洼地”，短期聚焦处于“洼地”且春节后有爆发力的品种。

展望未来，瑞银全球金融市场部中国主管房东明对于A股市场保持整体积极、乐观的态势。他认为，目前A股的估值在反弹之后依然处于非常低的低位，流动性持续注入将有助于A股市场的反弹，“叠加政策的推动，估值从底部会小幅回升，会对市场带来一个不错的上行区间，预计盈利反弹将达到15%。”房东明表示。

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁则表示，对于后市，尽管节前资金历来趋于谨慎，但考虑到年初市场通常流动性较为充裕，近期外资的积极进场，后市“春季躁动”行情仍可期，配置方面建议：一是关注各地两会定调政策利好的行业板块；二是业绩超预期、基本面弹性较大板块的投资机会，如部分日常出行消费、医药领域的优质标的。