尽管高盛等机构依旧乐观 但大宗商品走势面临经济衰退的考验

今年上半年，尽管旧乐经济由俄乌冲突而导致的高盛构依观供应不畅和通胀冲击主导了大宗商品市场，目前市场遇到了巨大阻力。等机大宗的考本文将展望天然气、商品衰退原油、走势谷物、面临黄金、尽管旧乐经济铁矿石和锂等大宗商品下半年将如何表现。高盛构依观

纵观整个市场，等机大宗的考有越来越多的商品衰退人开始谈论，下半年大宗商品的走势高昂价格只有通过经济衰退才能降温。油价已经跌向100美元/桶，面临金属价格本季度势将录得深度下跌，尽管旧乐经济农作物市场也已降温。高盛构依观

但是等机大宗的考看空的观点将会受到考验。比较看好大宗商品的集团刚刚表示，价格尚未触顶。这也是在彭博现货大宗商品指数从纪录高点下跌13%后做出的判断。

“我们同意，如果经济衰退的时间够长，大宗商品需求就会减少，进而价格就会下跌，”Jeffrey Currie等分析师在一份报告中写道。“但是，我们还没有进入这样的状态，经济增速和终端用户的需求只是在放缓，而没有完全下降。”

艰难的冬季

“尽管我们还没有感觉到，但我们正处在一场天然气危机当中，”德国经济部上周表示。俄罗斯对欧洲限制供应有可能引起历史性的全球短缺--使得价格进一步走高--需求顶部料将在今年冬季出现。消费国正在为燃料短缺情况下保障经济运行做准备，而欧洲和亚洲对液化天然气的竞争也将加剧，如果美国关键性的出口工厂继续关闭，则情况将更是如此。

昂贵的天然气将提高家庭和企业的电费，危机的全面爆发也将导致化工、化肥等行业关闭，从而加剧全球通胀。德国正在准备触发紧急行动计划的下一阶段，欧洲各地也十分有可能实施天然气配给。在全球最大的液化天然气进口国之一日本，政府正在试图遏制消费，且正在考虑采取空前行动来增加采购。

粮食危机

粮食危机最坏阶段已经过去了吗？有越来越多的人谈论，谷物和烹饪油价格已经触顶，或许全球粮食价格也是如此。供应即将增加，北半球冬麦收获正在进行，随后将是春麦、玉米和大豆。焦点随后将转向澳大利亚、巴西和阿根廷的粮食生产。除非天气状况不佳，随着高价激励农民增加种植量，产量可能进一步攀升。

未来一个季节，全球库存将继续吃紧，乌克兰有数百万吨谷物滞留，但库存可能不会大幅收紧。乌克兰一些谷物正在抵达欧洲，而俄罗斯也将迎来丰收。全球消费量最大的食用油--棕榈油价格刚刚跌至今年以来的最低水平，原因是第一大生产国印尼提高出口量；而小麦、玉米和大豆价格也已从高点回落。全球食品价格已从3月份的历史高点下跌，随后可能进一步走低。

石油市场困境

从汽油到柴油的精炼产品是当前石油市场的热点，下半年最大的问题是价格飙升的情况下，需求能否持续。一系列的燃料补贴维持了消费量，再加上精炼能力有限，使得成品油价格涨势超过了原油价格。美国汽油价格达到5美元/加仑，吸引了政治层面的注意力，可能在11月份的中期选举前触发政策行动。

对于接下来的原油市场形势，市场几乎没有任何共识，但可以想见，会有更多人讨论OPEC及其盟友可以或是愿意生产多少原油--尤其是如果价格维持在100美元/桶上方的话。拥有丰富经验的花旗石油市场分析师Ed Morse认为，由于“经济增长面临强大阻力”，到第四季度油价将回落到每桶80多美元，而高盛则是最为看多的机构之一，称油价需要进一步的上涨，从而使得处于“不可持续低位的”库存恢复到正常水平。

黄金

俄乌冲突导致金价飙升至纪录后，金价目前接近年初时的水平，市场一致预测显示，第四季度金价料仅略高于当前水平。

但对美联储是否能够在不引发经济衰退的情况下抗击通胀的疑虑正在给金价带来支撑，全球经济的硬着陆可能重新提振避险需求。

电池热潮

过去18个月里，锂价大幅上涨，在短暂停歇后，重新走高。作为电动汽车电池的关键原料，锂的价格在2022年剩余时间可能会进一步走高。全球最大电动汽车市场中国早前的防疫限制导致生产放慢、消费者暂停购车，但目前需求开始回暖。

锂生产商的股价可能也终将赶上锂价的飙升。最近在多伦多举行的全球最大矿业会议展现了对于锂的乐观看法，这显示大额资金--尤其是投资多个领域的投资者--可能会很快进入锂市场。中国需求稳固复苏将有助于市场吸收未来额外的供应，包括来自主要生产商Albemarle Corp．和SQM。