方证视点：告别旧消费，迎接新龙头

发布时间：2025-07-05 19:42:02 来源：诗酒朋侪网 作者：综合

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【方证视点】告别旧消费  迎接新龙头——0907

来源：伟哥论市

核心观点

北上资金调仓风格上的告别沪强深弱与我们此前强调的风格“漂移”的趋势相一致，但昨市场白酒破位持续下行，旧消接新新能源及半导体板块再度回升后，证费迎赛道股与科技板块的视点双主线行情有望回归，大盘在保持区间震荡行情基础上，告别结构上的旧消接新行情还将继续深化。

盘面分析

隔夜外盘继续走弱，证费迎A股小幅低开在科技板块的视点带领下震荡上行，市场分化继续加大。告别最终，大盘以上涨0.09%收盘，创业板上涨1.19%，两市总成交量较前一交易日增加0.31%，随着赚钱效应的恢复，场外资金开始逐渐进场，情绪继续回暖，信心有所补足。

量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有58家个股涨停，其中有1家个股20%涨停，有69家个股涨幅在10%涨停板之上，有6家个股跌幅在10%以上，5家个股跌停，涨幅超过5%个股有245家，跌幅超过5%的个股30家。涨幅较高的为工业机械、汽车零部件、电工电网、半导体、芯片、培育钻石等，跌幅较深的为文化传媒、网游、白酒、互联网、食品饮料等，量能小幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，题材炒作回暖，赛道重回强势，大盘稳步上行，是周三盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周三大盘低开高走，震荡盘升，以次高点收盘，并呈价涨量增的态势（沪市价涨量缩，深市价涨量增）。20日线收复，30日线失而复得，3250点得而复失，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标金叉，短线大盘盘中还将继续冲高，但大盘偏离5日均线较远，技术上形成超买，短线大盘有望继续绕3250点震荡运行。

分时图技术指标显示，短线再创新高，15分钟MACD指标将连续顶背离，抑制大盘上行的空间，但30分钟及60分钟MACD指标多头强化，也将抑制大盘回调的空间，短线大盘盘中窄幅震荡的概率较大。

上证50价跌量缩，5日均线得而复失，K线组合为小“十字星”，价跌量缩的量价关系表明盘中杀跌动力不足，短线有望走出反弹走势。

创业板价涨量增，5日线收复，10日线、半年线反压，价涨量增的量价关系，短线还将继续冲高，挑战前期低点的压力。

综合技术分析，我们认为，由于量能未能有效释放，短线大盘将绕3250点震荡运行，以消化短期获利盘，但大盘短期上涨的趋势正在逐渐形成，绕3250点震荡蓄势之后，短线还有望继续走高，并挑战3300点附近的压力。

基本面分析

白酒破位了，并且继续下行！而以科技为代表的新能源、半导体板块持续上行。近期以为首的白酒板块持续下跌，对大盘形成了较大的拖累作用，我们自在报告《第三次浪潮》中提出中国经济的三个周期以来，就持续强调，任何经济周期内的经济基础将决定资本市场的行情主线，而食品饮料与医药生物作为上个经济周期中受益于房价上涨带来的消费升级大趋势，大消费板块成为资本市场的主线行情。

而当前进入第三个经济周期后，经济动能发生转型，科技成为当前经济周期的新动能，纵观中国经济发展的历史，在2008年之前，受益于人口红利的快速释放，劳动密集型产业成为拉动经济增长的主要力量，在此情况下，资本市场上以“五朵金花”为首的周期板块表现最为亮眼；而在2008年经济危机后，出口端业务受到较大冲击，人口红利也到达“天花板”，国内经济迫切需要转型，在政策的导向下，资金快速向基建、地产板块涌入，基建、地产板块承担起了第二个经济周期的主要增长动能，而在城镇化速度大幅加快叠加地产行业供给快速提升的情况下，供需两旺，带来的是房价的直线上行。房价上涨后，带来的最直观的影响就是居民消费能力及消费意愿的快速上升，消费迎来升级，体现在资本市场上的就是大消费板块的持续领涨。

我们认为，在A股投资，投资的就是政策导向，政策就是A股中长线最大的趋势。当前政策上对新能源、半导体等科技产业的资源倾斜力度清晰可见，一方面，国内的新能源产业，如光伏、绿电、新能源车等行业在经过前期政策的大幅补贴后，已经快速度过了前期的成长期，部分龙头企业在全世界范围内都具有一定的技术优势及话语权，对于中国经济而言，当前迫切需要的，就是如新能源产业这般，全产业链实现自主可控，无惧“卡脖子”制裁，在全球范围内都具有一定强势地位的产业，只有这样的产业才能在任何经济环境中，都为国内经济带来稳定增长。

另一方面，随着当前各行各业都在追求在科技的赋能下的新增长，未来“科技+”的业务融合还将持续深化，芯片及半导体产业作为所在科技赋能场景的基石，在经历过此前美国政策上的“卡脖子”后，其重要性已不言而喻，在此情况下，尽管当前芯片及半导体产业还未发展至新能源产业那般在全球处于领先地位，但出于对未来的战略规划考虑，对芯片及半导体产业的投入及发展仍是重中之重，未来科技上的主线行情，就是以新能源赛道的长板，补芯片及半导体产业的短板，二者皆为未来资本市场的主线，在存量博弈的市场中，二者或将存在一定的“跷跷板”效应，资金在两大板块间不断腾挪，但在增量资金入场，量能有效释放后，二者有望实现共振，带领大盘走出新的行情。

我们要强调的是，白酒等大消费板块作为旧的经济周期中的领涨板块，在新的经济周期中已再难有大幅上涨的行情，更多的是抵抗式下跌的过程，这主要是由于在此前的经济周期中，资金形成了较强的路径依赖，同时在基金经理此前对大消费板块较高仓位的影响下，在经济转型的初期，这些旧的强势板块在下行至前期平台支撑位后又会小幅上行，但在无法突破前期压力位继续向下破位运行，在寻找到下一支撑点位后，继续小幅反弹，再度回落，整体上保持震荡下行的趋势。随着新主线的逐渐确立以及仓位的逐渐调整，上述板块的下行趋势将逐渐加速，当前的以白酒为首的大消费板块无疑面临的就是这一过程。

而近期对科技板块影响最大的消息就是巴菲特对的减持，据港交所消息，伯克希尔·哈撒韦于今年8月12日至8月24日的9个交易日内累计减持了比亚迪股份628.1万股，8月25日至9月1日的6个交易日内累计减持1157.9万股，截至当前，巴菲特已累计减持了1786万股，套现近48亿港元。受此冲击，比亚迪股价在8月30日至9月5日5个交易日间下跌了14.28%，整个新能源板块也明显下行。但周三比亚迪盘中出现明显涨幅，A股一度涨超4%，创出2个月来最大盘中涨幅，H股一度涨近3%，我们认为，新能源赛道作为当前经济周期的主要增长动能，其主线地位难以撼动，同时比亚迪作为新能源车板块的龙头地位也不会因为巴菲特的减持而动摇，纵观巴菲特的投资生涯，其减持卖出后的股票，此后一路上行的也不在少数。

我们需要强调的是，以经济周期作为投资基础的投资方式关注的是中长期的趋势，短期的上涨并不会改变旧消费难以继续大幅上行的趋势，同时短期的回调也难以改变科技新龙头成为行情主线继续上行的趋势，告别旧消费，迎接新龙头，不与趋势作对，积极做好择时，将是当前的经济周期中较为合理的投资方式。

操作策略

昨北上资金净流出33.74亿，其中沪市净流出9.38亿，深市净流出24.36亿，北上资金调仓风格上的沪强深弱与我们此前强调的风格“漂移”的趋势相一致，但昨市场白酒破位持续下行，新能源及半导体板块再度回升后，赛道股与科技板块的双主线行情有望回归，大盘在保持区间震荡行情基础上，结构上的行情还将继续深化。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、电力、输变电设备、通信、人工智能、新能源细分子行业龙头及“三低”二线蓝筹股，回避前期涨幅过高的题材股及垃圾股。

择时模拟股票组合

图表1：2022模拟股票组合

数据来源：研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

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