广发期货锡日评：云南限电及疫情影响生产，下游消费疲软，区间震荡为主

【现货】10月13日，期货区间SMM 1# 锡182000元/吨，锡日下游消费环比上涨500元/吨；现货升水6625元/吨，评云疲软环比上涨125元/吨。南限个别厂家低价出货意愿较强，电及下游采购意愿较为平稳，疫情影响部分厂家国内交割牌采购价集中于180000-181500元/吨，生产进口锡采购价格更低。震荡

【供应】据SMM统计，为主国内锡矿7月生产5448.14吨，期货区间累计生产42362.48吨，锡日下游消费同比减少5.4%。评云疲软8月份锡矿进口17227吨，南限环比减少5837吨，电及其中缅甸进口13820吨，疫情影响环比减少3652吨。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。9月印尼锡锭出口量为7003.88吨，同比增加15.98%，近期进口窗口持续打开，预计9月进口锡大幅增加。

【需求及库存】焊锡企业9月开工率82.5%，环比增加6%，受“十一”长假前备货带动，9月开工率有所回上升，终端反馈市场需求并未出现明显好转，预计10月份开工率下滑。截止10月13日，LME库存4570吨，环比减少10吨；上期所仓单库存2331吨，环比减少36吨；精锡社会库存2715吨，环比减少339吨；8月企业库存1910吨，环比减少1180吨，同比减少43.82%。

【逻辑】宏观方面，美国9月PPI和CPI数据略高于之前的预期，表明美国通胀压力依旧依然巨大，促使美联储维持继续积极加息的态度，美元走强对有色价格压力持续不断。基本面方面，缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，同时云南红河州地区限电以及个旧地区由于疫情实施临时静态管理，供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松，后续持续跟踪云南限电及疫情情况；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-190000元/吨。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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